“依舊是別墅的茶室，繼續(xù)上一篇的話題,。開始吧~”老曹01說,。
豆豆問：老齊，那這個資產比例怎么分配呢,？
老齊說：資產比例之間,，也會像雷達一樣給我們預警，避免我們的錯誤判斷,，比如股債均配,，股債各50萬，當股價翻倍了,，債券毫無起色,，那么比例就會變成了67:33，總值變成了150萬,，100萬股票,，50萬債券，這時候按照我們的動態(tài)再平衡策略,，就要賣出股票買入債券,，從而讓股債比例繼續(xù)相等，也就是說此時我們要賣出25萬股票,，買入25萬債券,，然后各持有75萬。所以這就相當于客觀上幫你完成了低買高賣,。注意,，動態(tài)再平衡只是幫你實現(xiàn)了高賣低買，但并不能讓你賣在最高點和買在最低點,。所以心態(tài)要平衡,，也許5000點才到頂，但他3000點就開始讓你逐漸減倉了,。后面我們會講通過一些方法來規(guī)避,，但凡事總有兩面性，想提高效率就要承擔風險,，如果你不想提高效率,，就這么傻傻的平衡，其實也能增厚你的業(yè)績1-2個百分點的年化收益明白嗎？
豆豆點點頭,，似乎在心里計算老齊的配置比例方式,。三胖繼續(xù)問他的初級問題：再平衡還有其他方法嗎？
老齊說：再平衡的方法有兩個,，一個是價格,，一個時間，價格再平衡是說,，當股債比達到70：30了,，這時候你就啟動再平衡，讓股債比例恢復相等,，而時間再平衡,，就是在一年當中的某個時間點，無論資產比例如何,，都要再平衡一下,。一般是半年調整一次或者一年調整一次，不能太過于頻發(fā),，更不能想調整就調整,，不同的行情，這兩種再平衡各有利弊,，也沒有誰會比誰一定好,，比如要是劇烈波動，肯定價格再平衡更好,，但如果是一直漲且漲幅巨大,，時間再平衡能夠讓利益更大。
老王說：我個人贊同之前豆豆說的,，每個人的投資需求都是不同的,，有的是為了財富增值，有的只是為了保值,，有的可能不能承受損失,，有人損失30%都問題不大。所以投資之前,，先要回答兩個問題，一個是你的錢多久不用,，第二個是你能承受多大的損失,。我們在什么時候容易賠錢，很多人都說是熊市,，但其實不對,，我們因為興奮才會更容易犯錯，所有虧損的種子其實都是牛市的時候種下的。相反到熊市里你會小心翼翼,，反而理性了不少,。所以熊市的錯誤，是錯失機會,，而牛市的錯誤才會讓你虧損,。而資產配置的作用，就是盡可能的抹平熊市和牛市之間的界限,，讓你的感受不那么敏感,，這樣你才能夠更好的留在市場當中，感受復利帶來的力量,。否則,，你會因為忍受不了虧損而離開，這就是為什么,，在一個不斷上漲的市場環(huán)境下,，仍然有8-9成的人都虧錢的原因。對吧,，老齊,？
老齊認可道：嗯，人跟人性格不同,，投資理念差距確實很大,。還有一個問題，我記得凱恩斯說過,，市場保持非理性的時間,，總比你能支撐的時間長，通常情況下,，我們買入的時候太快,，賣出太早，也就是說并非是我們分析的不對,，而是總在提前行動,，缺乏足夠的耐心。你覺得高估了,，但他可能又漲了好幾年,，你覺得到底了，但他可能仍然會下跌一半,。市場非理性的時間,，要比理性的時間長的多。能夠公平交易的資產也就30%,，其他的70%要么高估要么低估,。換句話說,，價值和價格不對等才是市場常態(tài)。我們要始終留在市場就可以獲取市場的平均收益,，如果總是不斷的買入賣出,，隨時會失去把部分收益。
三胖努力吸收著兩位投資高手的經(jīng)驗,，豆豆問：找到屬于自己個性的投資方式很重要,，對吧？
老齊笑道：對??！做投資組合就跟你裝修房子差不多，大家裝修的都大同小異,，但是也都有自己的特色,，即使可以買到樣板間和標準裝修，你也會增加一些自己的設計,。我們還是應該選擇標準裝修,，然后把你的個性控制在20%以內，這樣不會影響整體的效果,。否則你把廚房變成茅房,，把茅房變成臥室，這就有點不倫不類了,。而且最好選擇整裝,，而不要連施工隊都不找，自己動手,，那樣麻煩就大了,，對應在投資市場上，我們通常都是用基金去完成配置,，而最好不要自己去買股票,，買債券。除非你家自己是開裝修公司的,，否則恐怕你沒這個能力,，只會把活干的更糟，省了小錢,，浪費了大錢,。所以記住，我們做投資組合,，你得先對自己有個評估,，你能有多少資金，有多少時間可以參與其中,。如果完全沒時間,，那么還是選擇最保守，最標準的組合為好,。
三人都被老齊的比喻逗笑了,，這應該就是一個投資高手的態(tài)度，用投資可以對任何事物融會貫通,。
老齊突然表情嚴肅地說：投資者要明白自己投資的目的,，這很關鍵，如果你能有18年不用的錢,，自己有足夠的風險承受能力的話,，錢也可以一直不拿出來，那么可以不配債券,。盡可能加大股票的倉位比例,，通過貴金屬對沖，這樣長期收益更高,。但是如果你拿不住,，沒有極強的承擔風險的能力，最好還是別這么干,。
三胖突然問道：最近他們老說通脹,，通脹對于股票有什么影響嗎？
老齊認真回答說：一般的通脹對股票來說沒有殺傷力,，反而公司可以把這種通脹轉嫁給消費者,，所以股票肯定是一般性長期通脹的避難所，但是如果通脹率短期大幅飆升,，股票收益就會受到影響,，因為融資成本上升了，企業(yè)經(jīng)營也會步履艱難,。通脹越高,，市場整體估值就會越低。股票投資,，說白了就是讓你分享經(jīng)濟發(fā)展,，效率提高的收益。長期看,，只要科技滾滾向前,，股票收益肯定是所有資產中最多的。這是毋庸置疑,。至于沖突,，蕭條，經(jīng)濟危機都只是暫時的,，不可能成為永恒,。但是股票的最大特征又是波動的,，摩根就說，我們唯一能確定的事情,，就是市場還會波動,。有時候波動還很劇烈，而且每次看起來都很像世界末日,。但如果你要站在100年的周期上去看待股市,，他仍然在不斷上漲，而且年化增長率在7-10%左右,，所不同的是,，有時候他一漲就是十幾年，而有時候他又是十幾年不漲,。所以這也是我們做資產配置的一個很重要的原因,，我們總要在股市不漲的時候，找點其他能夠盈利的東西,。
豆豆問：股票不漲的時候需要用什么資產抵制通脹呢,？
老齊喝了口茶說：不同資產的作用肯定是不一樣的，通常股票的作用是參與經(jīng)濟增長,，賺取收益,，提供現(xiàn)金流，而債券的作用是做波動性保護,，房地產的目的是保護通脹和提供現(xiàn)金流,，商品期貨是保護波動和抵御匯率風險，而現(xiàn)金資產則是提供現(xiàn)金流,，保護波動,，防范匯率風險。我們要根據(jù)這些資產的特征,，構建一支有戰(zhàn)斗力的球隊,，而在現(xiàn)實中，很多人的組建的球隊都排出了奇怪的235陣型,，5個前鋒,，3個中場，2個后衛(wèi),，前鋒能進球,，但是后衛(wèi)漏的更多，結果就是有時候確實賺了一筆,，但很快就又賠回去了,，而且賠的更多。
三胖和豆豆對于足球的陣法不是特別明白,，只有老王的完全理解老齊的意思,，老王點點頭說：那么我們應該怎么排這個陣型呢,？
老齊回答，還是那句話,，要根據(jù)我們的需要,，和當前市場的需要，比如都2400點了,，你還防守個屁啊，當然應該主要進攻了,，排出334的進攻陣型也是可以的,，因為此時對手已經(jīng)沒什么得分能力了，相反如果在5000點,，我們就得排出541的防守陣型,。另外，如果你是40歲的投資者,，想為自己存一筆退休金,，那么你的時間很充裕，所以不用太考慮現(xiàn)金流的影響,?？梢远嗫紤]成長性，但如果你已經(jīng)過了60歲,，還想投資,，那么就必須要保守，要考慮現(xiàn)金流和對沖波動性的問題,。60歲以后保值和流動性是關鍵,，增值已經(jīng)不重要了。所以我們在做組合的時候,，務必要讓投資可以產生永續(xù)的現(xiàn)金流~~
老曹01走到老齊身后,，老齊問：是不是又到字數(shù)了，要停一下了,？老齊轉過頭對老王說：他這腦子還是地球爆炸前的狀態(tài)是嗎,？
老王笑著點點頭，說：老樣子,，一點兒沒變,。