豆豆問：那么我們到底該如何辨別價值,，如何用第一種方法投資呢,？

　　老齊說：首先得明確一點,，‘價值投資也分為兩個’,，一個是價值優(yōu)先,，也就是他們會強調在價格低于凈資產(chǎn)的時候買入,，強調的是絕對低價,。還有一個是成長優(yōu)先,，他介于價值投資和技術分析帶來的動量投資之間,，目標是識別那些未來的偉大企業(yè),，它側重于企業(yè)的潛力。所以其實真正的選擇來自于現(xiàn)在的價值和未來的價值之間,，成長賭的是未來,，而價值則立足當下。巴菲特就完成了一個從絕對價值到成長的轉變,，他在伯克希爾紡織廠上吃了大虧之后,，就開始關注未來的成長性,。并形成了自己的理論體系。也就是說,，巴菲特打破了價值和成長的界限,，讓他們融為一體。但成長投資是最難判斷的,，因為看穿未來,，遠比看穿價值難得多，因此成長投資的平均成功率要更低,，不過幸運的是,，一旦成功回報率會很高。甚至你投50個股票,，有一個漲50倍,，你其他的損失也就都背過來了。通常大家都用概率的方法去押注某一個行業(yè),，或者某一類公司,。另外，價值投資還有一道難關要過,，那就是持有,，即使你能夠辨認價值，即使你能夠在正確的時間點,，以低估的價格買入進去,，但這并不意味著你明天就會賺錢，甚至明年都未必能賺錢,，你需要不斷的堅持你的投資,，讓價值得以釋放。格林布拉特也解釋,，根據(jù)他的理解,，市場通常要2-3年的時間才能恢復正確。如果你在這期間,，堅持每天看報紙,，那么這日子可就相當難熬了，因為可能天天都會有負面消息出來嚇唬你,。

　　每次到這個時候,，老王也表現(xiàn)的像個學生，聽到老齊說到這,，老王也忍不住說：在西方投資界有句諺語,，叫做過于超前與犯錯通常很難區(qū)分，比如你認為股票價值80元,，而價格只有60,，那么你就買進去了,，但很不幸，他很快跌倒了50塊錢,，你怎么辦,？你會動搖嗎,？反正我是挺喪的,，我看到的價值位經(jīng)常被打穿。但好在我們比較有耐心,，通常一只股票,，除非他很快漲上去，否則我們一般會持有3年以上,，而且這個問題是無解的,，世界頂尖的投資大師也會經(jīng)常犯錯，我們只能習慣他,。

　　老齊笑道：我也經(jīng)常遇到這種情況,。

　　三胖問：這是什么原因造成的呢？

　　老齊說：我給你舉個例子,，比如一個商品,，他會遵循供需關系，價格上漲,，需求下降,，相反價格下降，需求上升,，但投資卻剛好相反,，價格上漲需求會暴增，價格下降,，需求會降到冰點,。所以當價格便宜的時候，一定是絕大多數(shù)人不喜歡他的時候,，也是他負面纏身的時候,。而當所有人都說他好的時候，其實不用算也知道,，價格已經(jīng)貴了,。而如果你對股票的價值有深刻的認識，那么他60的時候你喜歡他,，跌到50了你應該更加愛不釋手,。如果你沒有這個感覺，說明你對價值的理解,，并不深刻,?？傊涀∫痪湓挘乐嫡_卻不堅定持有,，用處不大,，估價錯誤卻堅定持有，那么后果會更糟,。一個成功地投資,，不一定在于買好的，而在于要買得好,，也就是說價值與價格之間的健康關系,，是成功投資的核心，對于價值投資者來說,，必須以價格為根本出發(fā)點,，無論多好的資產(chǎn)，如果買進去價格過高,，都會變成失敗的投資,，查理芒格就說過，如果讓你不看賠率的賭馬,，其實這很容易,，找出一匹跑得快的馬還不簡單嗎？如果不管價格,，讓你去投資,，這就更簡單了，找到一個最賺錢的公司一點都不困難,。甚至想當然就可以了,，根本不用研究。但是如果疊加上價格這個維度很多人就徹底凌亂了,。你認為好的,，別人也認為好，價格早就高了,。甚至透支了未來幾年,，甚至十幾年。而你認為不好的,，別人也認為不好,，價格盡管很便宜，但也沒人要,。

　　話剛說完,，服務員走進來了，擺好第一道熱菜，說：京城龍蝦,。

　　三胖搖著頭,，偷偷對豆豆說：怪不得貴呢，這龍蝦都有半個桌子大了,，光這個得五千塊錢,。

　　豆豆笑著說：那你就先吃它兩千五的。

　　龍蝦做的相當不錯,，口感軟糯彈牙,，每一口都鮮香無比，菜轉到老曹01面前,，老曹01使勁拿勺子崴了好幾下,，放進自己盤子，三胖對豆豆說：兩千五,，歸他了。

　　當所有人品嘗完龍蝦,，豆豆問道：齊老師,，是不是多研究研究公司財報，就可以更深入的了解公司價值了,？

　　老齊放下筷子,，說：確實有很多人都在試圖去研究財務，分析財報,，然后以為就弄明白了公司的基本面,，但這其實是遠遠不夠的，大多數(shù)情況下,，一個股票還有兩個方面的重要因素,，一個是心理，一個是技術,。

　　三胖問：您不是說技術分析沒用嗎,？

　　老齊說：大多數(shù)情況下，技術確實是沒用的,，但在崩盤的時候,，或者是杠桿斷裂大量資金被迫賣出的時候，市場就會被技術面所接管,，這也就是我所說的,，牛市頂部和熊市初期，技術面會起到?jīng)Q定作用,。作者說再沒有比在崩盤期間,，從不顧價格必須賣出的人手上接走股票，更好的事情了。最好的交易,，通常都是這個時候完成的,。判斷市場價值低位，很困難嗎,？其實并不困難,，要比判斷一個公司的價值簡單的多。

　　看著似懂非懂的三胖,，老齊繼續(xù)解釋道：當然如果這些你都聽不懂,，還有個更簡單的方法是，等待股災的發(fā)生,，發(fā)生股災后的一個月,，基本上遍地是便宜貨，你也不需要研究基本面,，買入指數(shù)就已經(jīng)可以發(fā)大財了,。格林不拉特解釋，在投資中最難的學科不是會計,，也不是經(jīng)濟和金融,，而是心理，當你洞悉市場的心里變化之后,，其實可以省去很多沒必要的工作,。就比如在牛市后期，還有研究基本面,，做財務分析的必要嗎,？顯然買什么都貴了。而在熊市末期,，也同樣沒有必要分析,，買入指數(shù)，賭國家不完蛋,，股市不完蛋就好,。把這個問題想明白了，投資就變得很容易了,。

　　老曹01吃完龍蝦,，擦擦嘴說：下一道菜呢？服務員,！趕緊的~